转自:上海证券报

记者范子萌

近期,关于“是否会降准降息”“降准何时落地”的讨论热度渐起。加之最新经济数据显示,内需不足仍待破题,宏观政策亟须加力。因此,市场愈发期待政策组合拳进一步发力,以提振经济表现。


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多位业内人士表示,降准在当前既有空间,也有必要性。综合考虑资金需求、政策信号等因素,业内多预期降准最快将在三季度落地。

降准是货币政策实施逆周期调节的重要工具。招联金融首席研究员董希淼表示,今年以来的宏观数据显示,需求不足仍是比较突出的问题。今年上半年,企(事)业单位贷款增加12.81万亿元,占人民币贷款增量的81.44%;住户贷款增加2.8万亿元,在去年基数较低的情况下仅多增0.62万亿元,“企业强,居民弱”格局未有改变。且今年以来,M2与M1之间“剪刀差”扩大。“宏观政策应更加积极有为、主动发力。从货币政策看,降准应该成为政策选项之一。”董希淼说。

降准也是实现“保持银行体系流动性的合理充裕”目标的关键手段。数据显示,8月MLF(中期借贷便利)到期量为今年2月以来新高,达4000亿元。植信投资研究院高级研究员王运金表示,今年三季度,资金需求将出现季节性上升。且8月至9月有8000亿元MLF到期,银行体系流动性有趋紧预期,适时降准向银行体系释放中长期流动性有一定必要性。

降准也有较大空间。过去三年,我国未实施强刺激政策,货币政策调整空间较大。董希淼认为,目前,我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%,仍有一定降准空间。

降准预期有望何时兑现?业内多预期降准最快将于三季度落地。广发证券银行分析师倪军预计,降准的窗口期或在9月。据其测算,三季度银行超储率将回落至低位。如果没有降准,8月超储率将回落至1.3%,略高于去年同期,而9月超储率或将为1.5%,较去年同期低0.1百分点。王运金认为,在三季度降准可以推动银行加快信贷投放、降低贷款利率,同时尽早释放经济信号,有利于改善市场预期。如果央行降准,下调0.25个百分点存款准备金率的概率较大。

中泰证券则认为,从历史经验来看,是否降准与资金缺口、MLF到期等因素之间的关系并不清晰。降准最终落地时点有可能出现在四季度。

对于实施降准的效果,市场存在争议。有业内人士认为,降准主要通过释放中长期流动性缓解市场资金紧张问题,并不足以解决当前经济面临的内需不足等问题。

宏观上看,当前,财政政策和货币政策稳增长,均有发力余地。倪军表示,考虑到财政政策已退坡三个季度,在既定财政预算下,下半年财政政策的发力空间大于货币政策,有利于向上牵引利率,同时利好银行息差,随着财政重回扩张,后续企业利润和市场预期有望明显改善。

(责任编辑:佟胜良)

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