(资料图片仅供参考)

宜氢则氢,宜电则 电,商用车氢电互补,长途重载领域向氢能倾斜。我国商用车存在较大减碳潜力,截至2022 年底,商用车保有量占汽车总量约15.6%,对应年碳排放占比60%;其中重型货车保有量占比仅3%,但年碳排放占汽车总量44.7%,新能源重卡推广对降低交通领域碳排放重要性凸显。回顾新能源商用车发展历程,纯电客车发展态势良好;重卡纯电路线受阻,换电路线起势,氢能重卡处于商业化初期。相比纯电动车,氢能汽车在能量密度、续航里程、补能时间、工作环境、金属资源等方面具备优势,适宜在长途重载领域及三北地区对电动商用车形成补充。目前我国氢能应用在交通领域侧重商用车,氢燃料电池汽车中重型化特征逐渐明显,2022 年FCEV 中重型货车占比47.7%(终端销售口径)。目前氢能重卡在钢铁、焦炭、矿山、港口等短倒运输场景经济效益逐渐清晰,在长途重载领域优势显著,市场化潜力渐显,行业推广提速,我们预计2023/2024/2025 年国内氢能重卡销量为0.48/1.2/2.7 万辆。

“以奖代补”,国产化浪潮来袭。2020 年后国内推出“以奖代补”政策,并启动 3+2 城市示范群,旨在构建国内燃料电池产业链,实现核心技术及关键部件国产化,并将产业支持政策主导权下放。非示范城市纷纷呼应氢能产业发展,我们预计2025 年国内FCEV 保有量达8 万辆。

晨光熹微,氢能重卡经济性已现。目前氢能汽车整车成本偏高,主要系部分关键零部件依赖进口,行业规模偏小造成。“以奖代补”政策加速推动关键零部件国产化进程,膜电极核心零部件催化剂、碳纸、质子交换膜分别有望在2024/2024/2025 年实现国产替代。行业对燃料电池降本较为乐观,亿华通预计在十万台规模下,燃料电池系统售价1000 元/kw。

“规模化”+“国产化”有望带动整车购置成本大幅下降,飞驰汽车预计2025年氢能重卡或与纯电动重卡平价,49 吨燃料电池重卡整车成本降至70-80 万元,补贴后购置成本跟柴油重卡相比极具竞争力。运营端,加氢价格和百公里氢耗仍有较大下探空间。山西、内蒙等省份兼具低成本氢源及大宗产品运输需求,有望打造无补贴下的氢车商业场景,促进产业链正向循环。考虑补贴情况,我们预计35 元/kg 氢气价格下,氢能重卡TCO有望在2024 年实现氢油平价,2025 年实现氢电平价。

风险提示:燃料电池汽车降本及推广不及预期风险,燃料电池汽车技术进步不及预期风险,加氢站等配套设施建设不及预期风险,加氢零售价下降不及预期风险。

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转自东北证券股份有限公司 研究员:周颖/胡易琛

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