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行业核心观点:

2023 年五一档表现符合市场预期。由国产片扛起大梁,引进片添砖加瓦,内容供给品类充足,观众类别覆盖面广,票房表现符合预期,电影市场恢复释放强烈积极信号。

投资要点:

整体票房:五一档延续春节档复苏势头,档期内实现连续逆跌增长。随着2023 年影院全面恢复运营,观众消费热情重燃,整个电影市场延续春节档的复苏势头,票房同比去年大幅上涨412.12%至15.21 亿元,回归至2021 年水平,档期总票房在历年五一档期票房排名中位列第三名,主要是票价提升以及观影人数增加双重因素拉动整体票房回升;从档期票房日变化来看,档期首日票房表现不及预期,我们认为初期票房不及预期的原因在于今年五一假期旅游热情高涨,旅游需求远大于观影需求,人员的强流动性在一定程度上影响了电影市场表现,随着原本的预期市场容量逐步释放以及头部影片热度口碑发酵,档期第2-3 天实现连续逆跌增长,于第三天达到历年来五一档期单日最高票房3.56 亿元,随后一直超越历年同期。

内部结构:双头部新片拉动票房,八部新片梯队分层较为显著。从单个电影表现来看,档期新上映电影表现不俗,口碑较佳,《人生路不熟》、《长空之王》形成档期双头部竞争格局,分别以5.14 亿元和4.66 亿元引领档期票房,占据六成以上票房,《这么多年》收获1.74 亿元,位于第三名。同时优质引进动画电影《灌篮高手》、《铃芽之旅》凭借稳定受众、品质优异等多因素,表现依旧突出,稳住五一档期底盘。此次五一档期由国产片扛起大梁,引进片添砖加瓦,内容供给品类充足,观众类别覆盖面广,票房表现符合预期,电影市场恢复释放强烈积极信号。人生路不熟》作为档期唯一的喜剧片,题材吸引性较强,符合档期受众画像,同时随着档期推进,内容品质经过市场检验,收获较强口碑,优势逐步凸显,连续三天实现逆跌增长,于第三天超过《长空之王》,最终逆袭成为档期冠军,这两部电影分庭抗礼,头部竞争,位于第一梯队;《这么多年》凭借振华系列IP 加持,表现稳定,位于第二梯队;剩余电影表现平平,位于第三梯队。

投资建议:影视院线行业逐步回暖,优质影片蓄势待发。随着影院全面恢复运营,优质影片陆续定档上映,叠加观众观影热情暴涨,2023 年电影行业明显复苏,五一档档期票房可观,随着后续暑期档、国庆档各优质影片定档落地,优质外国影片注入,将带领影视院线市场持续回暖。

建议关注核心出品方及影视院线相关头部公司。

风险因素:电影口碑、质量不及预期;影片延期风险;电影声誉相关风险。

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转自万联证券股份有限公司 研究员:夏清莹/李中港

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