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核心观点:

铁路客运需求增长强劲,五一客流量预计创历史新高。年初以来,铁路客货运量显著修复,五一小长假期间旅客出行需求旺盛,铁路客流量将迎来今年第一波高峰。根据国铁集团,自4 月27 日至5 月4 日为期8天内预计发送旅客1.2 亿人次,较2019 年同期增长20%,超历史同期最高水平。日均发送旅客1500 万人次,4 月29 日为客流最高峰日,预计发送旅客超过1900 万人次,超历史最高峰日10%以上。

节日物资与国际供应链保供力度加强,货运需求保持稳健增长态势。

根据铁路部门规划,五一将集中运力精准保供全国363 家铁路直供电厂存煤量,对节日物资和关系国计民生的重点物资实行精准保供、优先运输;开好中欧班列、西部陆海新通道班列、中老铁路国际货物列车,保障国际产业链供应链安全畅通。

客货运周转量快速提升,当下是设备购置更新新一轮周期起点,驱动装备投资上行。铁路部门规划五一期间日均开行旅客列车10800 余列,较日常增加1800 余列,较2019 年同期增长21%,其中,最高峰日安排开行列车超过11300 列;增开普速旅客列车490 余列,同时在各枢纽地区安排一定数量的备用动车组和普速客车底。铁路客货运周转量的快速提升将驱动轨交车辆购置需求上升,同时机车及其他消耗零部件的购置更新需求有望在未来2-3 年逐步释放,2023 年将迎来车辆、配件等与运输需求高度相关的易消耗品需求的触底回升。

行业龙头受益需求复苏,一季度订单利润拐点已至。中国中车作为轨交装备龙头,海外营收占比高,2023 年一季度预告显示归母净利润同比+165%~195%。中国通号作为轨交控制系统龙头企业,在手订单饱满。铁科轨道作为轨道扣件头部企业,2023Q1 订单与业绩高速增长,盈利能力大幅改善。交控科技作为智慧交通领先企业,信号系统项目承包毛利率有所增加。时代电气作为轨交装备龙头,轨交业务持续完善,新兴装备业务增长迅猛。思维列控作为LKJ 列控龙头,22 年列控系统收入实现增长。广深铁路主营广深段铁路运输,23Q1 净利润扭亏为盈。

投资建议。轨交行业作为疫情直接受损的细分赛道,估值仍处于历史底部区间。目前行业正迎来下游需求显著复苏+中长期投资拐点到来的新一轮投资机遇。轨交行业的市场空间广阔,竞争格局在下行期有所优化,部分龙头公司订单及业绩已经出现改善迹象。因此,我们建议关注中国中车(A+H),中国通号,时代电气,铁科轨道,交控科技,思维列控等优质龙头公司。

风险提示。宏观经济环境变化的风险;行业政策变化的风险;新技术升级替代不及预期的风险;疫情反复的风险。

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转自广发证券股份有限公司 研究员:代川/孙柏阳/汪家豪

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