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电子气体:工业气体中的明珠,电子工业的重要一环从行业划分来看,电子特气属于工业气体中的子类别,2021年国内工业气体市场规模达到1798亿元,工业气体下分大宗气体和特种气体,其中大宗气体市场规模达到1456亿元(占比81%),一般浓度为5N以下,而特种气体市场规模342亿元(占比19%),浓度达到5N以上。

特种气体中又划分为标准气体、高纯气体和电子特气,其中电子特气是利用气体及化学原料经过分离、纯化、混配等工艺制备而成,2021年国内市场规模达到216亿元,下游应用于半导体、显示面板、LED、光伏、光纤光缆等领域:其中专门应用于半导体领域的市场规模约为93亿元(占比43%),应用于面板市场规模约为45亿元(占比21%),用于LED市场规模约28亿元(占比13%),用于光伏市场规模约13亿元(占比6%)。电子特气关乎电子工业中产品的品质,成为工业气体中的明珠。

电子特气市场规模及增速:全球45亿美元,国内200亿元人民币市场规模,跟随下游行业高速发展全球电子特气市场规模从2016年的37亿美元增长到2021年的45亿美元,五年复合增速达到4.2%,Techcet预计到2025年,全球电子气体规模将超过80亿美元,其中电子特气达到 60 亿美元,CAGR 约为 7%。中国电子特气市场规模从2016年的103亿元增长到2021年的216亿元,增速达到16%,随着国内半导体、面板、光伏等投资和国产化加速,预计未来三年国内电子特气市场规模CAGR 有望保持在 15%-20%。

半导体用电子特气:为晶圆制造材料中第二大耗材,尚有提升空间全球来看,电子特气下游最主要的领域是半导体,占比高达70%,而国内占比仅为43%,尚有提升空间。在半导体领域,电子特气为晶圆制造材料中市场需求占比仅次于硅片的第二大耗材(占比13%),主要应用于晶圆制造的光刻、刻蚀、沉积、掺杂等核心工艺环节,使用步骤较多,因此消耗量也大于其他材料,在半导体生产环节中,使用的电子气体有100多种,核心工段常用的气体在40-50种左右。电子气体的纯度和洁净度直接影响到半导体器件的质量、集成度、特定技术指标和成品率。在半导体、面板、光伏、LED等领域中,电子特气虽然用量远低于电子大宗气体,但成本却占据50%左右,电子特气的价格和毛利率较高。

行业格局:行业壁垒高,国际四大巨头垄断,加速推进国产化全球气体行业被四大跨国巨头垄断,2018年林德(普莱克斯>、空气化工、法液空、大阳日酸占据 91%的市场份额。国内电子特气市场也被四大巨头占据85%的份额,预计未来国内气体企业份额有望提升。电子特气行业壁垒高,一方面是技术壁垒,客户对于气体纯度及精度要求较高:另一方面是客户壁垒,电子特气产品认证周期长,尤其是半导体领域,认证周期达 2-3 年,客户粘性大。目前在半导体应用中,国内批量生产的电子特气主要集中于光刻、刻蚀、清洗等环节,而在掺杂、沉积环节仅有少部分产品有所突破,总体国内企业在提纯工艺、检测技术、包装处理、运输服务等与国际龙头差距较大。

投资建议:华特气体:国内特种气体国产化先行者,国内唯一一家同时通过荷兰ASML和日本GIGAPHOTON认证的气体公司,通过龙头激光企业Coherent认证。金宏气体:国内领先的大宗气体及特种气体供应商,超纯氨国内龙头。凯美特气:国内二氧化碳龙头,2018年开始发力布局高端电子特气,已获法液空、龙头激光企业Coherent、世界领先准分子激光源提供商Cymer(ASML子公司)认证。

风险提示:电子特气下游需求不及预期,技术突破不确定性,产能建设不及预期。

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转自南京证券股份有限公司 研究员:顾诗园

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