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华创证券发研报指，根据隐马数研(下同)，7月抖音GTV环比+11%/美团GTV环比+6%；7月当月美团GTV同比-3%，主要是7月基数较高，当月出现订单量小幅下滑。但从1-7月累计 GTV看，美团同比+17%，受益于订单量增长，订单量yoy+24%，单价-6%，单价降幅收窄；7月增速提振，7月本地生活(美团+抖音)2年CAGR30%。两大平台汇总本地生活 GTV7月yoy+112%(较上月+28pct)，1-7月累计值yoy+51%，1-7月累计值2年cagr+24%。

该行指，1-7月本地生活GTV两年复合增速：到综+34%>到餐+22%>酒旅+13%；其中美团1-7月2年CAGR到餐+1%，到综+14%，酒旅-7%。7月单月来看 2年复合增速均向上修复，到综+29%>到餐+26%>酒旅+15%，到餐受益于线下餐饮客流量持续修复(较 6月+8pct)。

酒旅受益于暑期行情修复强劲，抖音环比：到餐mom+10%/到综mom+12%/酒旅mom+11%；美团环比：到餐mom+5%/到综mom+7%/酒旅mom+13%。

该行维持对核心业务的盈利预测，核心业务经营利润407亿元，目标估值1.02万亿港元，目标价163.7港元(主要是汇率调整)，维持“推荐”评级。