达达集团开启暴走模式绩后两日暴涨逾50%

11月19日盘后，达达集团公布三季度业绩，财报显示，达达集团三季度总营收为13.02亿元人民币，市场预期为12.86亿元，去年同期为7.02亿元，同比增长85.5%，好于市场预期;Non-GAAP净亏损为3.24亿元人民币，去年同期每股净亏损6.21亿，同比收窄21%。

公布业绩后，达达集团开启暴走模式，连续两个交易日股价大幅上涨，迭创历史新高，累计涨幅达54%，市值涨破100亿美元大关。

经营数据保持快速增长，盈利能力改善

达达集团两大营收业务为本地即时配送服务达达快送和京东到家，在三季度分别贡献7.19亿、5.83亿，相比分别同比增长了81.3%、91%。

达达快送方面，在过去12个月的配送订单数量首次突破10亿单，去年同期为6.36亿单，同比增幅超过50%。

而京东到家在过去12个月活跃买家数已经达到3730万，同比增长76.8%;平台GMV达到213亿元，同比增长103%。

在经营数据保持高速增长的同时，达达集团的盈利水平也在提升。20Q3的毛利率达到21.8%，远高于去年同期的6.3%。

并且，在经营费用层面的改善使达达集团的净亏损金额大幅收窄。20Q3，达达总经营费用为7.4亿元人民币，同比增长34.3%，远低于公司收入增速;公司经营费用率为56.8%，同样低于去年同期。截至2020年九月，达达集团的Non-GAAP下净亏损率为20.1%。

分析完经营、财务数据后，接下来为大家梳理达达集团的发展历程与其所处的即时零售行业。

达达集团：京东、沃尔玛加持

达达成立于 2014 年，初期作为美团、饿了么等外卖平台合作方，整合社会运力，为外卖平台方提供即时配送服务。

2016 年 4 月，达达与京东到家合并后组建新达达，由即时配送延伸至即时零售，实现同城物流、商流融合。

2016年 10 月，达达引入沃尔玛作为投资方(IPO 后沃尔玛持股 10.7%，是达达第二大股东)，顺势成为沃尔玛中国最重要的线上业务合作伙伴，并与永辉超市、华润万家等国内主要连锁超市达成战略合作，成为国内即时配送和即时零售市场领先平台。

2014年，达达与京东到家合并是集团发展的重要转折点。

京东通过业务资源注入和 2 亿美元战略投资，成为达达集团的第一大股东(IPO 后仍持股47.9%，为第一大股东)。此外，红杉资本、DST、景林资产等多家知名投资机构深度参与公司早期融资，展现出对公司前景及即时零售行业未来发展的信心。

国际商超龙头沃尔玛先后参与公司多轮融资，并作为基石投资者在 IPO 中认购 3,000 万美元，持股达 10.7%，为达达集团第二大股东。

与沃尔玛的深度合作极具战略意义，达达集团将在多方面受益：

带来业务增量：沃尔玛(中国)入围《2019 年中国连锁百强》前十，排名商超行业第四，市场份额可观。与沃尔玛的业务合作也是达达重要收入来源;2020Q1，公司 14.9%的收入来自沃尔玛。

补充线下流量：京东到家是线上平台，缺乏线下场景，沃尔玛线下门店布局未来将成为公司流量的重要入口，且一定程度上是达达与线下商超公司合作的样板门店。

注入商超运营基因：沃尔玛核心的「天天低价」缘于几十年经营沉淀下的高效后台和可复制的供应链能力，助力达达深入理解线下商超运营，注入互联网之外的商超运营基因。

达达快送：高效组织社会化运力，平价末端配送方案提供商　　达达快送通过众包模式组织闲散的社会化运力，依托智能调度实现大数据的实时处理和精细化管理，为订单的频繁波动合理匹配运力，为客户提供稳定的一小时达同城配送服务。截至 2020Q1，达达共有63.4 万名活跃骑手，业务覆盖 2400 多个县区市。

达达快送主要服务四类客户：

1)京东物流，为京东物流提供最后一公里配送。2019年京东在一线城市约 30%-35%的订单由达达完成终端配送，配送订单占达达总配送单量60%-65%;

2)长尾商家、C 端用户，如送文件、钥匙等，占比约 15%-20%;

3)京东到家，为旗下京东到家平台商户提供配送服务，占比约 15%;

4)少量商超、餐饮 KA 客户。为沃尔玛、华润万家、永辉在京东到家以外的订单，以及 KFC 等餐饮连锁在官网、小程序、美团、饿了么上的自配送订单提供配送，占比约 0-5%。

京东到家：技术驱动，深度赋能合作伙伴

京东到家卡位本地即时零售赛道，基于地理位置连接本地商超、生鲜店等零售企业与当地消费者，由达达快送承接末端配送，形成商业闭环。

京东到家以平台模式运营，向商家收入收取佣金和广告费，向用户收取平台配送及包装费用。截至 2020Q2，京东到家业务已覆盖月 1,000 个县区市，合作门店近10 万家。

即时零售行业：空间广阔，亟需精细化运营

即时配送行业起于餐饮外卖，资本入局后迅速完成运力等基础设施建设，随后拓展至商超、医药、鲜花等零售场景及 C 端同城快件业务。

据艾瑞咨询，2019 年中国即时配送市场规模(成本口径)达 981 亿元，同比增长 39.4%;日均单量 8,300 万单，未来四年 CAGR 预计将达 14.8%，市场快速扩容。

目前餐饮外卖市场已形成美团+饿了么双寡头格局，但同城零售领域各家尚在开拓之中。以美团为例，草根调研显示外卖餐饮订单占比高达 95%，外卖之外赛道尚未有垄断性玩家出现。

商超品类渗透率提升助推商超到家市场的规模扩张。

典型超市中，生鲜、食品、日用快消品为核心品类，占比80%以上。据Euromonitor，2019年生鲜线上渗透率仅6.2%，包装食品/软饮/酒精饮料/热饮线上渗透率 10.5%/3.4%/8.8%/14.6%，对比服饰、美妆、家电等成熟品类，仍有较大提升潜力。

生鲜品类损耗高、包装成本高;米面粮油分拣、包装难度大，且需求具有即时性;乳制品、冷鲜、冷冻品等则保质期短、包装、运输成本高。短半径的到家模式基于本地线下门店，配送时效约 1 小时(vs 传统电商 2-5 天)，是更高效、更经济的解决方案。

新冠疫情爆发后：1)各地推出「限流」政策、从严防控，消费者出门采购难度/意愿大幅下降;2)通达系物流阶段性瘫痪，淘宝、拼多多等平台型电商发货困难。

生鲜、日用品属刚需消费品，基于本地线下门店/仓库的短半径到家平台抓住契机，实现爆发式增长。据 Questmobile，生鲜到家平台用户规模、粘性、活跃度均大幅提升：以农历春节为同比口径，主要生鲜到家平台日均使用时长/使用次数同比增长 22%/23%，典型 APP 盒马、叮咚买菜、永辉生活 DAU均同比增长超 100%，京东到家、YH 生活+、大润发优鲜等相关微信小程序 DAU 同比增长超 100%。

后疫情阶段，消费习惯得以保持。

跟踪 Questmobile 月度数据，京东到家、叮咚买菜、每日优鲜、永辉生活等生鲜到家/商超到家 APP 月活跃用户在 2 月大幅跃升，且二季度并未出现明显回落。后疫情时代，生鲜到家、商超便利有望成为本地生活「新常态」。