长期以来，A股“打新”基本上是稳赚不赔的。然而，现在情况有了新变化：从上周五到本周三，A股新股接二连三破发，让股民大呼“再也不能无脑一键打新了”“打新有风险，申购须谨慎”……看来，“打新”躺赢的日子是一去不复返了。不过，对于A股市场来说，新股破发并非坏事，某种程度上还有助于新股定价回归理性，能促使投资者回归价值投资。有分析人士指出，“新股破发有利于倒逼网下询价机构更加谨慎，对散户盲目‘打新’、疯狂炒新具有威慑效应，能倒逼投资者增强风险意识，理性对待新股，有利于市场的健康稳定发展”。
连续四天出现新股破发
据了解，在以往，A股打新亏钱是很少的。然而，最近4个交易日，A股新股却连续出现了破发，“打新”稳赚不赔已成为过去式。
27日，新锐股份正式登陆科创板，以57元开盘，而该股发行价为62.30元，低开8.51%。收盘时，下跌14.04%，报53.55元。由此计算，中一签(500股)亏损4375元。
记者注意到，这已经是A股连续第4个交易日出现新股破发了。10月26日，号称“快递智能物流装备龙头”的中科微至在科创板上市，发行价为90.20元，开盘报90元，跌幅0.22%。当日收盘，报78.81元，跌幅12.63%。按此计算，中一签(500股)亏5695元。
10月25日，在创业板上市的可孚医疗及登陆科创板的凯尔达，首日上市也遭遇尴尬。其中，可孚医疗发行价93.09元，开盘价仅82.95元，下跌10.89%，最低探至80.93元。当日收盘，该股报收88.97元，跌幅4.43%。中一签(500股)大约亏损2060元。而凯尔达则幸运一些，低开高走，该股发行价为47.11元，开盘价为44.10元，跌幅6.39%，但很快被拉高，收盘报52.18元，升10.76%。
而在上周五，有着“催化剂第一股”的中自科技登陆科创板，同样破发。该股发行价为70.90元，开盘后最高70.50元，最低58.88元，收盘66.03元，下跌6.87%。如果在盘中最低价58.88元卖出，中一签(500股)亏损将达6010元。
对此，在股吧中，股民们表示，“闭眼打新的时代已经过去了”“打新有风险，申购须谨慎”。还有股民自己总结了一套规律：“以后不能无脑一键打新了，还得看看基本面、行业和发行价。”
哪些原因导致新股破发?
以前在A股，中一只新股，就像中了一只彩票般高兴。“因为新股上市首日基本都是大涨的，成色好的新股、高价股等还会被称为‘肉签’，很少会亏钱。”股民吕小姐告诉记者，她去年打新中了一只新股，就赚了近2万元，“只要中签了，就能吃大肉。”比如，发行价100元的科创板新股，中一签是500股，只要上市首日上涨一倍就能赚5万元。而涨一倍的新股往往不在少数。因此，“打新”也深受投资者青睐。
然而，这种“打新”躺赢的日子一去不复返了。据Wind数据统计，最近3个月，A股上市新股中已有十余只破发。而今年以来上市的近400只新股中，已有超40只个股曾跌破发行价，36只仍处于破发状态。其中，四方新材、神农集团、奥泰生物等多只个股，相对发行价跌幅已超过20%。
为何会接连出现新股破发的现象?前海开源基金首席经济学家杨德龙向信息时报记者表示，这是实施注册制之后，科创板和创业板必然会发生的现象。“以前在审核制之下，新股询价有23倍市盈率的限制;而在注册制下，发行定价会更趋市场化。”他进一步表示，在市场化询价的情况下，可能会出现发行价比较高，那么上市就可能会破发。这在欧美市场都是非常正常的现象，在港股也经常会出现，因为只要市场化询价，就会存在定价过高或者过低的问题，出现破发也是正常的。“当然，新股破发与市场整体环境有一定关系。另外，还与新股质地如何有关。”杨德龙提醒投资者，“打新”也是有风险的，不一定是稳赚不赔。
深度科技研究院院长张孝荣则向信息时报记者分析称，“一是近年来上市新股供给数量大大增加，新股的知名度有限，股民认可度低;二是上市新股良莠不齐，个别企业业绩堪忧;三是IPO中介机构与辅导企业之间合作不通畅，影响了新股走势。”
新股破发是一个积极信号
如今，在注册制改革持续深化的背景下，新股破发并不稀奇。对此，张孝荣表示，新股破发是一个积极信号，“随着IPO供应量增加，中介机构责任不断压实，IPO市场的环境发生了积极的变化。市场越来越理性。”
中信建投认为，注册制下新股询价新规加强了新股定价的市场化，报价博弈加强、难度加大，出现首日破发在预期之内，是注册制新股报价新规实施和公司基本面变化的内外因素双重体现。
德邦证券在研报中表示，新股破发可能是件好事，体现了注册制要求下的“市场化定价”。这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，对新股有一个真实价值的判断。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也向信息时报记者表示，“新股破发有利于倒逼网下询价机构更加谨慎，对散户盲目打新、疯狂炒新具有威慑效应，能倒逼投资者增强风险意识，理性对待新股，有利于市场的健康稳定发展。”
德邦证券预计，未来“打新”收益的预期回报率降至5%以内，以“打新”作为主要投资收益来源的绝对收益投资者考虑机会成本，或将逐渐退出。接下来，机构投资者应把重点放在投研基本功上，而普通的“打新”一族，在下单前也得认真考量。“金融市场颠簸不破的真理，是收益必定伴随着风险，这其中不仅是打新底仓的市值波动，更包括新股本身的涨跌起伏，这才是市场的正常规律。”德邦证券称，新股不能也不应该因为其特殊身份，就脱离“投资有风险”的基础逻辑。
“打新”建议
公司基本面很重要
在A股，以前闭着眼睛“打新”，也可能是赚钱的。但现在，“无脑打新”已经行不通了。因此，投资者也要提升自己对市场的认知，防范风险。
据了解，新股破发体现了注册制要求下的“市场化定价”，在一定程度上遏制炒新的不合理行为，促使新股收益理性回归。北京南山投资创始人周运南表示，以后随着A股新股发行越来越快，上市数量越来越多，首日破发的现象也会见怪不怪了。所以，投资者“打新”时也要多留个心眼，不能再盲打了。
金融系统业内人士武忠言也向信息时报记者表示，注册制下新股的稀缺性有所下降，新股基本面的差异导致上市后涨幅出现“二八分化”，近来新股首日破发频现即是印证。“对于打新者而言，精选优选个股尤为重要。要关注公司的基本面，尤其是高市盈率发行的公司是否具有持续成长能力，可以从公司所在行业的发展趋势、公司在行业中所处的地位、拥有的核心技术、经营模式等多角度分析。”
记者观察
什么样的新股容易破发?
首先是发行价过高的新股。这里的发行价过高，有两层意思：一是发行的价格过高，二是发行的估值过高。
其次是缺乏想象空间的新股。股票投资实际上是投资一家公司的未来，因此公司的未来越有想象力，其股价就越容易涨，反之就越容易破发。
其三是股票发行数量较大的新股。股票的发行数量较多，上市后面临的抛压就比较大，也就比较容易破发。
此外，在整个市场行情较差时，新股也更容易出现破发。(记者 张柳静)
