上周三，美国联邦航空局(FAA)正式重新批准了波音737 MAX商用飞行。波音(BA.US)的这款最畅销机型在停飞20个多月后，在航空公司完成必要的维修工作和飞行员培训后，就可以再次恢复飞行。

然而，737 MAX的复飞并不意味着波音公司将会一帆风顺。现在，它必须面对一项更艰巨的任务：在航空业空前低迷的情况下出售737 MAX。

积压订单

截至10月31日，波音报告称737 MAX的未交货订单有3365个。虽然这比两年前4700多份订单的峰值有所下降，但仍有相当数量的积压订单。毕竟，737MAX的交付量在2018年达到顶峰，年交货量达580架。波音目前737 MAX的积压订单量相当于按照这个速度生产6年的量。因此，许多多头相信波音的业务将在几年内恢复正常。

然而，现实情况更为复杂。波音最大的737 MAX客户包括亚洲廉价航空公司迪拜飞航、狮子航空和越捷航空，这些公司都根据不切实际的增长计划订购了太多的飞机。例如，迪拜飞航目前拥有约50架飞机，但仍有237架737MAX飞机的订单。显然，在本世纪20年代末和本世纪30年代初之前，迪拜飞航将无法承运这些已定购的237架飞机中的绝大部分。

另外700多份订单来自飞机租赁公司。租赁公司目前还没有足够的客户消化这些订单，而且在他们拿到订单之前，这些公司也不会接受飞机的交付。与此同时，考虑到全球航空旅行需求至少要到2023年或2024年才能完全恢复，即便是相对稳定的航空公司也在试图将订单推迟几年。

波音公布的数据显示，10月波音12架737 MAX订单被取消，当月没有新订单，仅向客户交付了13架飞机。今年迄今，由于采用了更为严格的会计标准，被取消或从官方积压订单中移除的最大订单数量总计1043架。

简而言之，尽管波音737的积压订单量相当于最高生产速度下近6年的产量，但这些订单并不保险。其中一些可能会在6年后交付。但部分订单最终可能会被取消。

波音公司目前的目标是在未来两到三年内交付库存中的450多架已建成的737 MAX，同时在2022年初将产量提高到每月31架。然后，该公司希望在接下来的几年里继续将产量提高到此前的水平。为了实现这些目标，波音需要加快737 MAX的销售速度。

加快销售

波音的首要任务必须是销售库存中大约100架“白尾”737 MAX。这些飞机原来的买家取消了订单，需要转售。

波音很有可能从美国前五大航空公司那里争取到足够的订单，在2022年底前清空库存，但这可能以推迟或取消其他现有订单为代价。此外，买家可能会要求大幅折扣，因为他们在未来一两年实际上并不需要额外的飞机。

未来，波音必须说服现有的737 MAX客户，以扩大他们的订单，同时说服一些空客A320neo的客户，使他们飞机机群多样化。在这里有很好的发展前景。阿拉斯加航空最近暗示称，它可能很快会下一个大的737max订单来替换它的空客飞机。IAG(几家欧洲航空公司的母公司，包括英国航空公司和伊比利亚航空公司)去年签署了一份购买200架737 MAX飞机的意向书。这笔交易如果最终敲定也将是波音朝复苏方向迈出的一大步。

巨大的挑战

尽管如此，当波音试图扩大其737 MAX的订单时，它将面临两大挑战。首先，空客公司积压了6517个窄体客机订单。这将导致波音很难从空客那里赢得客户，因为许多航空公司已经有足够的窄体飞机来满足他们在可预见的未来的需求。

其次，到目前为止，已有40多家航空公司倒闭，近500架飞机闲置。还有更多的航空公司正面临困境，比如欧洲廉价航空公司挪威航空，该公司最近申请了位于于爱尔兰的破产保护。其他公司则通过破产程序缩减了规模。因此，市场上将会出现大量价格相对低廉的二手飞机。这将使波音说服资金紧张的航空公司订购新飞机的努力复杂化。类似地，飞机租赁公司有数千架飞机正在定购或即将到期，在订购额外的飞机之前，他们需要将现有的大部分飞机交付给客户。

前景不佳

波音公司面临着恢复健康的漫长道路。根据航空业未来的增长率和空客增加产量的速度，波音737的产量可能永远不会回到2018年的高点。这可能导致波音股价在未来几年继续表现不佳。