随着新三板公开发行和连续竞价业务系统正式上线，公募基金已站上投资新三板市场的“起跑线”。目前证监会机构部对公募基金入市征求意见的研究吸纳阶段已经结束，外界预测相关指引将于近期发布。

全国股转公司表示，将推动把新三板基金产品纳入创新产品，加快审核速度，确保首批新三板基金产品能够参与挂牌公司股票公开发行的认购，目前已有20余家基金公司表示有意向发行产品，部分基金公司已就产品设计方案与监管部门进行了沟通。

公募基金产品该怎么设置、如何选择标的等问题引发业界热议。

公募基金进入新三板正当时

随着新三板全面深化改革的开展，今年年初，证监会起草了《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引(征求意见稿)》(简称《指引》)，并向社会公开征求意见。根据《指引》，公募基金(股票基金、混合基金、债券基金)可投资新三板精选层股票。

据悉，证监会相关部门已根据征求意见的情况对《指引》进行了修改完善，待履行相关程序后，《指引》将正式发布实施。届时，公募基金投资新三板将正式进入实操阶段。

安信证券新三板研究负责人诸海滨表示，改革后的新三板将分三个层次，推出的精选层对于公募基金来说将存在转板、股价表现、业绩增速、特色行业这四个方面的投资价值，符合公募基金的需求。

诸海滨认为，未来精选层公司是新三板市场中更为优质的公司，转板可能性更高。去年以来，高德信、优炫软件等企业由于自身业绩优秀，股价走出了独立行情，突破新高。

同时，新三板企业要进入精选层首先要进入创新层，业绩方面，创新层公司(剔除金融类)2019年前三季度总营收增速5.36%，净利润增速3.88%，稳中有升。

某投资机构三板负责人表示，精选层是多层次资本市场承上启下的关键一环，让新三板公司更有“盼头”。这时候吸引不同类型的机构投资者进入，可以盘活市场，进而提升估值，形成正循环。他认为，对于公募基金等机构来说，介入新三板宜早不宜迟，投资者早进入市场可以多获得点主动权。

跨市场投资多角度评估

Choice数据统计显示，截至目前，基金公司及基金子公司通过专户、资管计划投资于新三板的产品共有420只，其中最早成立的基金资管计划为“东方基金-工行-东方天弓3号”，该计划成立于2013年6月，于2017年6月到期。

由于新三板投资者门槛较高、流动性较低等问题，新三板火爆的行情并未持续太久，不少基金公司专户产品在新三板市场上屡屡受挫，前海开源基金、宝盈基金等公司旗下的产品都曾在新三板市场上踩雷。

对于公募基金如何投资新三板，有业内人士对记者表示还存在一些困惑：“一是产品起投金额问题，如果起头金额太低，可能会造成风险不适配。二是风险评级问题，目前现有公募基金产品风险评级是R1-R5，但新三板投资风险并不小，因此现有的风险评级是否合适。三是是推出拥有专属冠名且主投新三板的产品，还是在现有产品的投资范围中增加新三板。四是现有的老产品能否投资新三板有待进一步明确。”

在产品设计方面，这位投资机构三板负责人提到了“跨市场投资”的概念，就是把新三板精选层纳入增量基金产品的投资范围，形成既可以投精选层又可以投A股的跨市场产品，同时控制投资精选层的比例，这样的产品设计具有降低申购赎回、净值波动风险以及相对好募资的优势。在投资标的方面，公募基金倾向于选择长期成长空间较大的朝阳行业、跨市场有核心竞争力的细分龙头，同时财务规范、治理结构完善的标的。

顾鑫峰表示，精选层公司也应该对自身有正确的期待与定位，估值体系与主板、创业板、科创板比应有一定合理的折价。融资不是一锤子买卖，精选层公司应该利用这个平台解决资金问题、与资本市场的良性互动问题，以及逐步在投资者之间积累形成良好的口碑。而对于机构投资者来说，要抱着长期投资的理念，动态地看待企业的估值、成长性、市场流动性，进行深入研究，回避急功近利、盲目迎合资本市场风口、战略短期化的公司。

诸海滨表示，三板做市、创新成指、三板活跃三个指数作为目前指数中成交最为活跃的板块，头部公司成交额的集中度高达80%，市值排名前10%的公司集中了60%左右的成交额，对于配置型需求的公募基金，初期建议关注市值较大的公司。

广证恒生新三板研究总监赵巧敏表示，机构投资想要不踩雷，最核心的还是去找到优秀企业，而不是抱着套利的心态。其次，企业的投资价值不是越低越好，进行合理估值才最重要。在选择标的时，要全面客观地理解及分析企业价值，可以借助第三方的力量。