投资要点

行业数据：2023 年5 月，全国实物商品网上零售额同比增长10.8%，快递业务量完成 109.9 亿件，同比增长 18.9%；快递业务收入完成 982.3 亿元，同比增长 12.6%；单票收入约 8.94 元，同比下降约 5.3%，环比下降约 1.3%。2023 年1~5 月，快递行业 CR8 指数为 84.6，较上年同期持平，环比2023 年1~4 月减少 0.1%。

5 月份义乌地区单票收入延续下降趋势。义乌当月完成快递件量11.42 亿件，同比变化11.37%，环比变化9.57%。当月快递收入30.62亿元，同比变化2.52%，环比变化4.53%。当月单票价格2.68 亿元，同比变化-7.95%，环比变化-4.60%。广州当月完成快递件量9.9 亿件，同比变化9.48%，环比变化6.05%。当月快递收入77.52 亿元，同比变化3.16%，环比变化6.45%。当月单票价格7.83 亿元，同比变化-5.77%，环比变化0.38%。

(资料图片)

广东省收入、件量双双位居全国榜首。件量端，当月件量最多的5 个省份依次是广东、浙江、江苏、山东、河北省。其中广东当月完成快递件量30.26 亿件，同比变化16.15%，环比变化7.94%。收入端，当月收入最多的5 个省份依次是广东、上海、浙江、江苏、山东省。

其中广东当月完成快递收入241.31 亿元，同比变化11.15%，环比变化8.49%。

件量端：申通增速亮眼。从5 月各快递公司业务量数据来看，申通（37.9%）>圆通（22.6%）>顺丰（18.2%）>韵达（-1.5%），申通增速引领市场。

单票收入：2023 年5 月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为 15.4 元、2.44 元、2.32 元、2.21 元，环比分别变化+0.30、+0.01、-0.05、-0.13 元。整体来看，通达系快递公司单票收入维持稳重有降的趋势，行业价格竞争趋势延续。极兔加盟商有动力自主投资加大价格竞争。中通年初两个市占率目标仍未达，仍有动力提高市占率。申通部分股权阿里转交菜鸟后盘面更稳定，在市占率第三梯队（邮政、极兔）有可能进一步下滑，需借力菜鸟不断提升市占率。而对韵达，三、四季度须发力市占率，以缓解网络压力，提升信心。

投资建议：

行业进入数智化管控期，随着2020~2022 年件均单价大幅下降推动利润降低、行业出清，我们认为行业有望迎来景气度提升，量、收、利润三者或将同步提升。电商快递，我们看好韵达的长期配置价值，目前仍处于低估阶段。建议关注顺丰控股，顺丰处于全面降本增效和全面提升时限质量的阶段，公司发力农村市场，尤其6 元/件以上“一  地一品”金牌项目，推进项目化运作。同时，23 年时效快递有望支撑公司稳步增长。

风险提示：

经济增速低于预期；电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自中邮证券有限责任公司 研究员：魏大朋