投资要点：

社融结构如期改善，多家中小银行中报预喜。从季节性来看，往年6 月新增社融规模小于3 月，而今年6 月则超过表现较好的3 月。专项债继续发力，单月增量再创新高。企业贷款与居民贷款表现均佳，短期贷款和中长期贷款均明显改善，5 月扮演冲量角色的票据融资则明显回落。中长期贷款明显改善表明社融质量较好。除中长期贷款明显改善外，M1 增速提升与未贴现银承明显改善进一步强化阶段性复苏信号。截止目前，杭州银行、苏农银行、南京银行、无锡银行、张家港行、江苏银行已经公布中期业绩快报，其中三家超过30%，另外三家超过20%，资产质量均环比稳定或改善。

(相关资料图)

行情回顾：上周，银行（中信）指数下跌4.82%，跑输沪深300 指数0.75个百分点。子版块中，国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别-3.15%、-6.92%、-2.45%、-2.39%。个股普跌，杭州银行（+2.62%）、无锡银行（+2.51%）、江阴银行（0.00%）、南京银行（-0.2%）、浙商银行（-1.53%）表现前五，平安银行（-8.94%）、招商银行（-8.93%）、兴业银行（-8.70%）、邮储银行（-7.77%）、齐鲁银行（-5.66%）表现后五。

货币政策与金融监管跟踪：上周央行公开市场操作保持中性，净投放为0。

银保监会发布通知，指导银行保险机构以中长期贷款、重点产业、受困公司为抓手支持制造业。上半年金融统计数据发布会显示利率市场化进一步推进：6月，新吸收定期存款利率为2.5%，比上年同期低16 个基点；新发放企业贷款利率为4.16%，比上年同期低34 个基点；新发生存款加权平均利率约为2.32%，和存款利率市场化机制调整前的4 月相比，下降12bp。为缓解机构整改压力，并确保互联网贷款业务对实体经济支持力度不减，原于7 月17 日到期的互联网贷款整改过渡期延长至2023 年6 月30 日。

公司跟踪：张家港行、江苏银行发布半年度业绩快报，上半年归属于母公司股东净利润分别同比增长28%、31%，不良率与拨备覆盖率均较3 月末改善。

工商银行等17 家银行就保交楼风险楼盘贷款排查情况发布公告，涉及媒体报道楼盘逾期住房贷款规模与占比均非常微小，对银行实际影响有限。

同业存单发行跟踪：上周同业存单到期量较大，相应发行量增加（上周3467亿元VS 上上周2016 亿元），流动性充裕，加权发行利率环比略降（上周2.14%VS上上周2.16%）。1Y 同业存单成本优势明显，发行规模仍较大。

投资建议：从近年复盘来看，板块上升往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的触底回升，现阶段正处在以上积极因素不断积聚的阶段。在前期稳增长政策的铺垫下，当前社融修复、中小银行中期业绩预喜等积极因素逐步积聚，建议积极关注板块三季度表现。重点关注具有资产质量优势与规模增长强逻辑的中小银行：江浙地区资产质量扎实、规模增速有望明显提升的城农商行以及头部资产质量优异的股份行。

风险提示： 房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。

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转自东海证券股份有限公司 研究员：王鸿行