浙江华友钴业股份有限公司成立于2002年,主要从事新能源锂电材料和钴新材料的研发、制造的高新技术企业。经过十多年的发展,公司完成了总部在桐乡、资源保障在境外、制造基地在中国、市场在全球的空间布局;形成了资源、新材料、新能源三大业务板块,打造了从钴镍资源开发、冶炼,到锂电正极材料深加工,再到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态。公司以创造客户价值、引领产业发展为使命,坚定上控资源、下拓市场、中提能力的转型之路,坚持“两新三化”的发展战略,致力于成为全球新能源锂电材料领导者。

华友钴业发布2021年度业绩：实现营收353.17亿元，同比+66.69%，归母净利润38.98亿元，同比+234.59%。其中，4Q21实现营收125.20亿元，同比/环比+97.23%/+47.3%，归母净利润15.29亿元，同比/环比+219.72%/+69.8%。

2014-2021年华友钴业营业总收入、归属净利润及毛利率统计

资料来源：企业年报、智研咨询整理

铜钴板块：产销平稳增长，金属涨价推动毛利空间增厚。2021年公司钴产量/销量3.65/2.51金属吨，同比+9%/+11%，单吨毛利10.5万元，同比去年毛利4.7万元+123%，毛利率31.52%，同比+10.47ppt；铜产量/销量10.29/9.34万吨，同比+4%/+19%，单吨毛利2.8万元，同比去年毛利1.7万元+63%，毛利率49.1%，同比+4.13ppt。

锂电材料：产销实现近翻倍增长，毛利维持稳定水平。2021年公司实现三元前驱体产量/销量6.54/5.91金属吨，同比+88%/+77%，毛利率15.19%，同比+2.1ppt；正极材料产量/销量5.48/5.67金属吨，同比+96%/+115%，毛利率11.56%。

发展趋势

向前看，全产业链布局多点开花，镍钴锂+锂电材料放量可期。

镍板块：公司目前印尼镍资源已布局22.5万吨产能，截至今年3月底，华越项目HPAL四条系列核心装置具备满负荷生产能力，公司预计6月达产；华科项目部分子项开始投料试生产，全流程预计今年下半年建成；华飞项目勘探、场平、设计、设备采购全面展开，预计2023年上半年具备投料条件。

锂板块：21日公司公告已完成对津巴布韦Arcadia锂矿项目的交割，可研规划生产14.7万吨锂精矿。我们认为华友拿下该项目后，有望对Arcadia项目的生产规模、投产时间、产品和产量等方面进行优化，进一步激发其资源潜力，项目后续的运营表现或将优于可研数据。

锂电材料板块：公司力争“十年计划、五年完成”，2025年规划实现100万吨三元前驱体和50万吨正极材料产能。此外，公司在磷酸铁锂领域也在不断布局，与合纵科技、兴发集团、云天化等公司布局磷酸铁锂产业链一体化项目，推进三元铁锂双线并行发展。

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