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子弹飞多久:后疫情时代,预制菜方兴未艾

预制菜在国内已有20 年以上的发展历史,并非凭空出现也不会昙花一现。疫情影响下,消费者对于便捷生活、安全食物的追求,以及餐饮企业连锁化、降本增速的需求,共同引发了行业爆发式增长。而多年以来冷链物流基础、餐饮供应链建设,则为这次产业盛宴奠定了扎实基础。

如何选品:重视“狭义预制菜”中即烹、即热类从加工复杂程度,预制菜可分为即配、即烹、即热、即食四类。

我们认为从市场潜在空间、产品附加值、技术复杂程度等维度,即烹、即热类最具发展潜力;即配(净菜)附加值较低;即食与传统方便食品存在重合,接近主食而非菜肴。目前市场对于预制菜的外延边界存在分歧,根据测算我们认为狭义预制菜约2200亿规模,其中即烹型调理肉制品规模最大。

如何竞争:规模效应、长尾效应与木桶效应

存量市场B 端占据主要规模,企业基于规模优势可以弥补封闭渠道客户压价、上游原材料波动的风险。增量市场方面,C 端渗透率正在快速提升。缤纷中华饮食文化和庞大人口基数,将产生明显长尾效应,高毛利与品牌力是吸引企业布局的重要动力。预制菜产业链环节涉及上游农业、中游生产加工、下游市场运营。本篇将现有预制菜生产企业分为三大类:上下游产业纵向延伸企业、相关产业横向跨界企业以及专业预制菜企业。行业总体集中度仍然偏低。在发展过程中,不同环节企业的合作赋能、优势互补在加强,同时上下游纵向整合与一体化趋势也在加速,这需要企业具备综合实力。

投资建议:千亿市场引起各路人马参与竞争,各类参与者基于自身在产业链环节的不同位置,分别在原材料、渠道、产品、运营、品牌等方面具备相对优势。而要在长期竞争中成为行业龙头,对企业的综合实力与管理层素质提出了较高的要求。安井食品、千味央厨、味知香等企业经过多年布局,充分享受了这波增长的红利并且初具一定市场地位,我们看好其未来的发展潜力并予以推荐。

风险提示:食品安全风险;选品失败风险;异地拓展风险;原材料价格波动风险。

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