核心结论：3 月OPEC 产量2856 万桶/天，环比增长5.7 万桶/天。考虑到地缘紧张局势带来的通胀因素以及中国近期疫情影响，OPEC 预计2022 年全球原油需求同比增长367 万桶/天，较上月下调48 万桶/天。

油价：3 月国际油价环比上涨。2022 年3 月，受俄乌冲突影响，国际油价上涨，布伦特原油现货月度均价为118.98 美元/桶，环比上涨20.65 美元/桶（+21.00%）。

OPEC+会议：2022 年5 月协议产量环比增加43.2 万桶/天。随着疫情逐步缓解、原油需求逐步复苏，2021 年7 月18 日，OPEC+会议决定从2021 年8 月起，每月增产40 万桶/天，直至完全覆盖目前约580 万桶/天的减产量。2022 年3月31 日，OPEC+会议决定5 月协议产量环比增加43.2 万桶/天，维持小幅增产。

OPEC 产量：3 月产量环比增长6 万桶/天；减产国产量低于协议量82 万桶/天。

根据OPEC 4 月月报中二手数据源显示，OPEC 3 月总产量2856 万桶/天，环比增长5.7 万桶/天。其中减产十国产量环比增加8 万桶/天，较协议量低82 万桶/天；产量不足主要来自于尼日利亚、安哥拉，两国产量分别低于协议量36万桶/天、28 万桶/天。

非OPEC 产量：预计2022 年产量增加270 万桶/天。OPEC 4 月月报预计2022年非OPEC 国家原油产量（含凝析油）增加270 万桶/天。其中美国、俄罗斯、巴西、加拿大、哈萨克斯坦、圭亚那、挪威分别预计增加129 万桶/天、43 万桶/天、16 万桶/天、16 万桶/天、13 万桶/天、11 万桶/天、10 万桶/天。预计美国2021-2022 年原油产量分别为1119 万桶/天、1204 万桶/天。

全球原油需求：下调2022 年增速预期。OPEC 4 月月报预2022 年全球经济增速为3.9％，与上月相比下调0.3%。考虑到地缘紧张局势带来的通胀因素以及中国近期疫情影响，预计2022 年全球原油需求同比增长367 万桶/天，较上月下调48 万桶/天。OPEC 4 月月报预计2022 年对OPEC 原油需求为2896 万桶/天。

库存：2 月OECD 原油库存环比+70 万桶，石油产品库存环比-2350 万桶。2月OECD 石油商业库存25.99 亿桶，同比-3.72 亿桶，环比-2280 万桶，低于五年均值3.34 亿桶。其中，原油库存12.54 亿桶，同比-1.94 亿桶，环比+70 万桶，低于五年平均值1.85 亿桶；石油产品库存13.45 亿桶，同比-1.79 亿桶，环比-2350 万桶，低于五年平均值1.48 亿桶。

投资建议。目前国际油价维持高位震荡，建议关注：（1）油气勘探开采板块，中国海洋石油、中国石油；（2）油服与设备板块，中海油服、杰瑞股份；（3）非油路线的轻质化龙头企业卫星化学，以及煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升；（4）低估值且积极布局新材料领域的民营炼化龙头，恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、东方盛虹等。

风险提示：原油价格回落，石化产品需求不及预期，产油国产量变化，美伊关系等。

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