6月2日，“59元买进4999元转手”、“4个月花20万买盲盒”、“买盲盒一年砸70万元”，去年开始，人们对盲盒的疯狂热衷开始刷屏网络，这其中不仅年轻人炒盲盒，甚至中国大妈也加入了炒盲盒的大军。由此可想见，卖盲盒的商家该有多赚钱。

6月1日，盲盒潮玩商店泡泡玛特向港交所递交IPO招股书，招股书显示，2017年至2019年，泡泡玛特的营收和净利润持续走高，其中，这三年的营收分别为1.58亿元、5.14亿元和16.83亿元，净利润分别达到156万元、9952万元和4.51亿元，堪比印钞机。

值得一提的是，泡泡玛特并非一直这么赚钱，截至2016年，它曾连续三年亏损。数据显示，2014年、2015年、2016年1-5月，泡泡玛特营收分别为1703.21万元、4537.53万元、2942.61万元;净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元、-2483.53万元。

泡泡玛特扭亏为盈的一大原因在于2015年的一次转型，引入了盲盒玩法。

盲盒破圈

泡泡玛特成立于2010年，最初的定位是一家普通的综合型零售商。2015年开始转型，引入盲盒玩法，重新定位成一个用“创造潮流，传递美好”的品牌文化构建覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。

在这一年，泡泡玛特引入了日本玩具公司Dreams的一款IP产品SonnyAngel，由于它的复购率特别高，泡泡玛特的业务也有了爆发式增长。有数据统计，SonnyAngel系列潮玩每年为泡泡玛特贡献3000万至4000万元的销售额。

“盲抽”是SonnyAngel的主要售卖模式，其中还加入了隐藏款和限量款的饥饿营销模式。“盲抽”带来的不确定性恰好切中了玩家对于未知的好奇，从某种意义而言，玩家抽的不是盲盒，而是那份抑制不住的激情，由此盲盒在年轻人中迅速流传开来，并成功破圈。

甚至有一些玩家将盲盒当成理财产品在买。一款原价59元的玩具，可以在闲鱼、QQ群、微信等转手卖出20倍、甚至40几倍的价格。热度不输潮鞋。

随后，泡泡玛特又拥有了Molly、Pucky和LABUBU等系列IP。根据招股书，基于Molly形象自主开发的潮流玩具产品的销售额分别约占2017年、2018年及2019年总收益的26.3%、42.6%及27.4%。

根据招股书，泡泡玛特主要自有IP包括MOLLY、DIMOO、BOBO&COCO等，在2017年至2019年间，泡泡玛特基于自有IP的自主开发产品所得收益分别为人民币4100万元、2.16亿元及人民币6.27亿元，分别占公司自主开发产品所得总收益的89.3%、63.4%及45.3%。

其中独家IP包括Pucky、the Monsters等22个，非独家IP有米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。同时，泡泡玛特预计将在2020年推出超过30个新IP。

泡泡玛特2019年自主开发产品贡献收入占比达82.1%，剩下的是第三方产品。在自主开发产品里，自有IP占比37.2%，独家IP占比35.4%，非独家IP占比9.5%。

值得一提的是，泡泡玛特曾在2017年初登陆新三板，但在2019年4月终止挂牌。彼时，泡泡玛特已经实现盈利两年有余。招股书显示，泡泡玛特在2018年实现营收5.14亿元，净利润达到9952万元。

对于退市，泡泡玛特当时回应称，是为了提升公司决策效率，降低成本，促进公司更好发展。而今看来，泡泡玛特从新三板摘牌极大可能是为了谋求香港上市作准备。

面临风险

年初爆发的疫情对线下消费市场的打击不言而喻。泡泡玛特在招股书中表示，在期间疫情，对潮流玩具产品的需求遭受不利影响，主要是因为消费者出行受到限制、店铺关闭及线上销售渠道的经销能力受限。

基于目前可得资料，泡泡玛特董事会认为，新冠疫情不会对其截至2020年12月31日止十二个月的经营业绩及长期业务发展产生重大不利影响。

招股书显示，泡泡玛特的主要销售渠道为线下零售店，其次为线上渠道，然后就是机器人商店和批发。从近三年的表现来看，线下零售店所占比重在持续减小，取而代之的是线上渠道的比重在不断增加。

2017年至2019年，泡泡玛特线下零售店业务销售收入占总收入的比重分别为63.9%、48.3%、43.9%，线上渠道所占比重分别为9.4%、20%、32%。

与此同时，泡泡玛特还在招股书中提到了其业务可能涉及到的风险：

1.作为潮流文化娱乐公司，我们无法向阁下保证，我们将能够设计

及开发受消费者欢迎的产品，或我们将能够保持成功产品的受欢迎程度。

2.倘我们获授权的IP的市场吸引力低于预期，或使用该等IP的产品的

销售额不足以满足最低保证特许权使用费，我们可能无法实现授权的全部利益。

3.我们面临有关IP授权协议及授权方的多项风险，这可能对我们的业务及经营业绩造成重大不利影响。

4.我们的业务在很大程度上取决于我们「泡泡玛特」品牌的市场认知度，且对我们的品牌、商标或声誉的任何损害，或未能有效推广我们的品牌，均可能对我们的业务及经营业绩造成重大不利影响。

5.我们过往的增长率未必为我们未来业绩的指标，我们的成功取决于我们执行业务策略的能力。

6.倘我们无法获取、维持及保护我们的知识产权，尤其是商标及版权，或倘我们的授权方无法维持及保护我们就产品使用的相关知识产权，我们的竞争能力可能会受到负面影响。

7.我们的行业竞争激烈。倘我们无法与现有或新的竞争对手有效竞争，我们的销量、市场份额及盈利能力可能下降。

8.我们可能无法有效管理零售店及机器人商店网络的增长。

9.近期的冠状病毒疫情或会对我们的财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

10.我们面临与我们的机器人商店的製造及经营相关的各种风险，其中任何一项均可能对我们的财务状况及经营业绩产生不利影响。

事实上，经历疫情的影响，现在盲盒的热潮相较去年已经褪去许多。因为虚高炒作的价格以及不太好的用户体验，闲鱼上已经有很多小伙伴选择退坑出售手中盲盒。

泡泡玛特能否保持设计创新，潮流玩具的想象空间究竟有多大，未来是否有更潮的东西会取代它，这些都是泡泡玛特将要面对的难题。